40亿门槛逼近！中国美妆TOP10座次重排

4月26日，贝泰妮集团发布了2025年报及2026年Q1财报。根据年度财报，2025年贝泰妮集团营收为53.59亿元，同比下滑6.58%；归母净利润为5.06亿元，同比微增0.53%；归母扣非净利润为3.56亿元，同比大涨48.22%。

随着贝泰妮财报披露，国货美妆上市企业2025年成绩单已悉数出炉。C2CC传媒x新妆据此整理出2023-2025年国内美妆企业TOP10榜单，不仅呈现企业位次的更迭，更折射出行业竞争范式的深层演变。

值得关注的是，眼下仍有多个美妆企业正处于IPO进程中，招股书披露的财务与经营数据，将持续为行业排名注入新的变量。

这些“后备军”的入场，或将进一步重塑市场竞争的边界与逻辑，预示着国货美妆的格局远未稳固，新一轮的洗牌可能已在资本层面悄然酝酿。

一、

“百亿双雄”领跑，9家上市企业破40亿

2025财年，国货美妆上市企业TOP10榜单中，珀莱雅、上美股份两大企业依然断层领先，分别以营收105.97亿元、91.78亿元稳居TOP1、TOP2两大席位。其中，珀莱雅依然是唯一一个营收突破百亿的国货美妆上市企业；上美股份则成功晋级“90亿俱乐部”。若按此增速，上美股份很快迈入百亿阵营。

以50亿元营收为门槛，上海家化、巨子生物、贝泰妮依然赫然在列，分别为63.17亿元、55.19亿元、53.59亿元。水羊股份营收达到49.77亿元，距离50亿大关只差临门一脚。值得注意的是，毛戈平以50.5亿元首次迈入50亿阵营，而华熙生物却跌破50亿元。

TOP10的关卡升级到了30亿级。2025年，丸美生物再次守住第十名，全年营收为34.59亿元。而去年丸美生物也是十强守门员，营收为29.70亿元。

不过，2025年，营收超过40亿元的国货美妆上市企业增至9家。若自然堂集团上市成功，十强门槛将进一步提高至40亿元以上。

从营收增速来看，有6家企业取得正增长。其中，上美股份和毛戈平的增长速度均超过30%，前者增速最高，为35.12%%。而珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、华熙生物则出现了不同程度的下滑。其中，华熙生物下滑最厉害，同比下滑超20%，其余4家企业下滑幅度均未超过10%。

高盈利巨头显现。珀莱雅、上美股份、巨子生物、毛戈平4家企业净利润突破10亿元大关。其中，巨子生物净利润以19.15亿元位居第一、珀莱雅以14.98亿元位居第二。

利润弹性显著释放。尽管营收增长承压，多数头部企业净利润实现较大幅度增长。上海家化、逸仙电商、华熙生物等多家企业净利润增长均超60%，其中上海家化更是同比增长超130%。看来，上海家化“四个聚焦”的改革战略初见成效。另外，上美股份、毛戈平、水羊股份等企业净利润增长亦超过30%。

盈利梯队分化。归母净利润在10亿元规模以下的6家企业中，仅贝泰妮的净利润刚刚超过5亿元，为5.06亿元，其余企业大多在2-3亿元左右。逸仙电商则依旧是唯一录得净利润亏损的企业。

二、50亿级阵营洗牌加剧，TOP10座次或迎更多变数

从更长的时间维度审视，国货美妆头部格局的洗牌与重塑更为显著。根据C2CC传媒x新妆梳理的近三年榜单，除珀莱雅稳居榜首外，其余企业的排名均发生了变动，行业竞争已进入动态重排的活跃期。

上美股份与巨子生物，成为近年来最突出的两大“进阶者”。

上美股份实现了从2023年第6名到2024年第2名，并最终在2025年稳固亚军地位的“三级跳”。其营收在三年间从41.91亿元跃升至91.78亿元，增长超过一倍，不仅构筑了与珀莱雅“双雄并立”的头部格局，其逼近百亿的体量也标志着行业已形成清晰的百亿与准百亿梯队。

巨子生物则展现了持续而稳健的攀升轨迹：从2023年的第7名，到2024年的第5名，再至2025年的第4名。公司的营收也从三年前的35.24亿元增长至55.19亿元。这一“步步为营”的上升，不仅体现了其强大的产品力与盈利模型，也反映了以科技和专业壁垒驱动的品牌在长期竞争中的持久力。

综合来看，头部阵营已从过去的“一超多强”加速向层次更丰富、位次更流动的“一超（珀莱雅）、一强（上美）、多强竞逐”的新格局演化。排名剧变的背后，是不同企业战略路径、增长模式与市场适应能力的直接较量。

值得注意的是，当前公开的上市企业榜单远未固化整个战局。毕竟，自然堂、HBN、谷雨、半亩花田等知名品牌所属母公司也均在冲刺IPO进程中，且此前招股书显示，营收规模在20-50亿左右。潜在上市公司，均是未来十强席位的有力竞争者。

可以预见，随着更多实力玩家进入资本市场并披露业绩，国货美妆头部阵营的名单与位次，还将迎来更为激烈的洗牌与重构。更重要的是，近三年的榜单变动揭示出国货美妆行业竞争已进入新阶段。

单纯的市场份额扩张不再是唯一目标，盈利质量、运营效率与战略韧性成为衡量企业价值更关键的尺度。规模巨头在巩固基本盘的同时修炼盈利内功，而部分企业正通过战略聚焦实现利润的跨越式增长。这种“提质重于增量”的普遍转向，或将定义行业下一阶段的竞争主线。

三、两大国货品牌破70亿，林清轩增长最强劲

基于已披露的国货美妆上市企业品牌业绩数据，C2CC传媒X新妆梳理出2025年TOP10品牌。数据显示，头部品牌竞争格局已初步形成，增长主要依靠大单品驱动，而企业多品牌战略的成效则成为决定其长期竞争力的关键。 

两大品牌营收超70亿。珀莱雅与韩束两大品牌断层领先，营收分别达76.89亿元与73.6亿元，构成第一梯队。可复美、薇诺娜以40亿级规模位居其后，但二者营收同比均有所下滑，面临增长压力。

丸美、林清轩则站稳20亿级阵营。其中，林清轩凭借102.5%的同比增速成为增长最显著的头部品牌。

有9个品牌迈入“10亿俱乐部”。其中福瑞达旗下颐莲为新晋成员，并已实现连续五年增长。

多数企业增长仍系于主品牌。TOP10品牌绝大多数为所属企业的核心增长引擎。其中，8个品牌占其公司总营收比重超过70%。林清轩、韩束、可复美、薇诺娜等品牌的营收占比更超过80%，在展现强大品牌力的同时，也反映出多数企业仍面临“主品牌依赖”的挑战。

多品牌战略成效初显，但成功案例仍少。在寻求第二增长曲线的行业共识下，各企业的多品牌实践成果开始分化，成功孵化新品牌的能力成为关键。

珀莱雅的多品牌矩阵正形成规模化产出。彩棠营收达12.55亿元，与主品牌共同登榜；洗护品牌Off&Relax收入7.44亿元，同比增速达102.19%；新锐品牌INSBAHA原色波塔、悦芙媞等也呈现高速增长态势，体量破亿，验证了其运营能力。

内部竞合也在上演。福瑞达旗下颐莲与瑷尔博士双品牌上榜。颐莲凭借核心单品驱动，营收增长至10.43亿元，反超瑷尔博士（营收9.47亿元），成为集团第一大品牌，显示出集团内部品牌地位的动态变化。

有不少企业第二品牌正在培育中。巨子生物旗下可丽金营收9.18亿元，同比增长9.2%，占比16.6%。上美股份的newpage一页营收同比大增134%至8.80亿元，展现出成为新支柱的潜力；另一品牌安敏优大涨62.7%。

从高增长品牌案例来看，成功的大单品策略是驱动品牌增长最确定的路径。

珀莱雅已成功打造出“红宝石、双抗、源力”三大经典明星系列，持续贡献核心销售与品牌认知。林清轩的爆发式增长，则直接得益于山茶花精华油（收入10.24亿元）、新品小金珠精华水（首年2.04亿元）等亿级单品的成功。巨子生物旗下可复美的增长也与“大膜王”等明星单品的迭代升级密切相关。

需说明的是，由于上海家化、毛戈平、逸仙电商、水羊股份等企业未在年报中披露完整品牌数据，故其品牌未列入上述排名，但其增长亮点仍值得关注：

比如，结合毛戈平2024年半年报中披露过MAOGEPING品牌的营收占比为99.3%及2025年总营收估算，主品牌MAOGEPING营收约在49亿元左右。

再如，上海家化虽未披露具体营收，但旗下佰草集大白泥、玉泽干敏霜、六神驱蚊蛋三大单品全年GMV过亿。尤其是佰草集大白泥全年线上GMV超2亿元。

四、9成企业线上持续增长，抖音仍是增长“胜负手”

线上渠道的掌控力，已成为影响国货美妆企业业绩分化的核心变量。C2CC传媒X新妆分析发现，线上业务不仅主导销售，其运营质量更直接决定了企业的增长弹性和竞争位次。

上述8个国货美妆上市企业中，除上海家化外，其余企业的线上营收占比均超过了50%，且6家企业的线上占比超过了70%，其中珀莱雅、上美股份的线上占超过90%，业务形态高度线上化。

2025年，多数企业的增长几乎完全由线上渠道拉动。实现高增长的企业，无一例外在线上取得了突破性进展：

2025年，毛戈平线上营收首次超过线下，占比达50.5%，同比增长38.85%，是其整体增速超30%的核心动力。上美股份线上自营收入达78.38亿元，同比大增47.6%，其高增长直接得益于线上精细化运营能力的提升。

林清轩的爆发式增长更为典型，其线上营收同比激增141.46%，达17.24亿元，贡献了绝大部分增量，推动公司线上收入占比从60%大幅提升至70%。2025年整体营收增长超30%的毛戈平，其线上营收占比首次超过线下，为50.5%，同比增长38.85%。

在所有线上平台中，抖音已从“增长渠道”跃升为决定排名的“战略腹地”，自播模式更成为品牌能力试金石。

对林清轩而言，抖音年收入9.6亿元，同比增长338%，已取代天猫成为其第一大渠道。上海家化旗下佰草集、玉泽、六神通过发力抖音自播，GMV分别获得249.9%、130.8%、91.2%的巨幅增长，成为传统品牌线上焕新的关键。

水羊股份在抖音自营营收高达17.81亿元，增速21.70%；而淘系（天猫+淘宝）全年营收11.97亿元，同比增长8.97%。显然，抖音渠道已显著超越传统淘系平台，展现了在新渠道构建规模优势的能力。

当前，国货美妆的竞争已从“渠道覆盖”进入“渠道深耕”的新阶段。线上渠道，特别是以抖音为代表的内容电商，其价值已超越单纯的销售场域，进化为品牌建设、用户运营和产品引爆的整合阵地。