HBN冲刺港交所，国货功效护肤品牌的进阶之路

2026年1月26日，国内功效护肤品牌HBN母公司——深圳护家科技（集团）股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请，拟冲刺“中国真功效护肤理念第一股”。

根据灼识咨询报告，以2024年护肤品零售额计，HBN已跻身中国护肤品市场前十大国产品牌，且是前十中最年轻的品牌；同时，其在中国改善型护肤品市场中位列皮肤学级国产品牌首位。

这一凭A醇抗老爆品出圈、复购率远超行业均值的国货品牌，究竟如何跑出差异化增长？其背后的科研深耕与品牌逻辑，又将为国货护肤的进阶之路带来怎样的示范？

01

锚定“真功效”需求

HBN撑起20亿级营收规模

中国护肤品市场正经历从基础保湿向功效为王的转型期。

2024年，中国前十大皮肤学级护肤品牌总零售额超过300亿元，2019-2024年复合增长率超过16.7%，远超约8.6%的行业整体增长率，是中国护肤品市场增速最快的细分领域之一。

这一增长主要由消费者对成分、配方和功效宣称透明度的需求升级驱动。尤其在2020年《化妆品监督管理条例》实施后，监管要求功效宣称需有科学证据支撑，进一步推动了以“真实功效”为卖点的皮肤学级品牌崛起。

HBN正是精准切中了这一趋势，其招股书显示，HBN创立于2019年，秉持“让真功效名副其实”的理念，笃信“慢科研”长期主义之路，致力于构建健康、可持续的品牌发展之路。

作为国内A醇抗老领域的开拓者，HBN通过“早C晚A”护肤理念教育市场，并凭借A醇和α-熊果苷等成分产品快速占领用户心智，并积累了忠实的用户口碑。

据招股书披露，截至2025年9月，HBN已拥有超460万复购用户，2025年天猫和抖音平台平均复购率分别达35.4%和44.0%，远超行业平均水平。

基于用户深度信任与持续复购，HBN实现了规模与盈利能力并重的高质量发展。自2023年以来，HBN收入保持稳健增长，2024年总收入达20.83亿元，2025年增长势头延续，前三季度实现收入15.14亿元，同比增长10.2%。

更具含金量的，是其盈利能力的跨越式提升。经调整净利润实现阶梯式增长，从2023年的0.39亿元大幅跃升至2024年的1.3亿元，进入2025年势头不减，前三季度该项指标已进一步增至1.5亿元。经调整净利润率由2023年的4.7%稳步提升至2024年的6.2%，更在2025年前三季度攀升至9.6%。

具体到产品端，HBN披露的招股书中指出，根据其护肤功效不同，分为改善型护肤品与维稳型护肤品两类。

改善型护肤品是HBN第一大收入来源，在2023年、2024年、2025年前九个月收入分别为15.94亿元、16.31亿元、11.90亿元；毛利分别为12.17亿元、11.80亿元、8.86亿元；毛利率分别为76.4%、72.4%、74.5%。

截至2025年12月31日，HBN旗下早C晚A产品组合，包括α-熊果苷焕颜精萃水和视黄醇塑颜精华乳，累计销量超过3000万件。

此外，A醇成分护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一，形成了国产品牌中少见的长青大单品系列。

02

硬核研发背书

HBN领跑国货功效护肤

支撑这份业绩的，是HBN在“慢科研”驱动下所构建的硬核研发壁垒。

据招股书显示，其已构建一套可复用的研发体系，覆盖跨学科基础科研、原料配方创新、产品研发及全链路多维交叉验证体系。

截至2025年9月30日，HBN研发团队共有103名专业人员，涵盖皮肤学、医学、细胞生物学等领域。根据灼识咨询报告，HBN已累计发表SCI国际索引期刊论文50篇，其中以第一作者身份发表的论文数量计，HBN在国产护肤品牌中排名第一。

这一科研投入直接体现在产品端，例如，其自研的类A醇成分“补骨脂酚阿魏酸酯”，是国内首个通过化妆品新原料备案的合成类A醇成分。此外，HBN还是国内第二个自主完成多肽新原料备案的品牌。截至2025年9月，其自主研发化妆品新原料备案数量在国产品牌中排名第三。

同样值得关注的是，HBN建立了严谨的真实功效验证体系，是中国目前唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌，也是被中国社会科学院认可为中国最早倡导“真功效”理念的护肤品牌，进一步印证了HBN“让真功效名副其实”的品牌理念与初衷。

此外，HBN正在推动制定《化妆品功效证据权重评估指导原则》团体标准，该倡议是全球首次为化妆品的功效证据权重建立的科学评估体系，有望从更广泛的产业层面推动功效宣称走向更规范、更透明的方向发展。

面向未来，HBN在招股书中透露，会深化研发投入，巩固技术护城河，并以强大的产品组合推动增长。

03

国货美妆上市潮下

HBN呈现高质量增长范本

HBN的上市冲刺，并非孤例。

当下国货美妆正迎来新一轮“上市潮”，林清轩、半亩花田等品牌纷纷加入资本化队列，折射出不同赛道的竞争逻辑。

这一现象背后，是国货美妆竞争格局的变化。在流量红利消退、产品同质化加剧的存量市场中，行业已从单一营销比拼转向研发、供应链、品牌、资本的综合实力较量。

而HBN以持续深耕的科研投入构建核心竞争壁垒，用实打实的实证数据回应消费者诉求，其发展路径清晰证明了扎实“慢科研”投入才是国货品牌穿越周期、实现长期增长的核心逻辑。

作为头部国货品牌，HBN的上市不仅将提升自身的国际知名度与资本运作能力，更将为整个国货功效护肤赛道带来示范效应。

招股书显示，该品牌已通过第三方电商平台及分销商进入东南亚及香港市场，上市后将进一步推进国际化布局，这一过程中，其积累的科研成果、功效验证经验与品牌运营模式，将为更多国产品牌出海提供可参考的路径，助力中国化妆品行业标准与国际接轨，增强国货在全球市场的话语权。

而对于整个行业，其发展路径，为国货品牌提供了可复制的成长样本。随着更多美妆品牌登陆资本市场，国货美妆将加速告别规模内卷”，进入以科研实力、产品实力、品牌实力为核心的全新竞争阶段。

可以预见的是，未来将有更多国货品牌凭借硬核实力，在全球美妆市场占据重要一席之地。