第三季度国内资本市场回顾：中国美妆新航海时代

2025年第三季度，在全球经济不确定性延续的背景下，中国美妆产业的全球化叙事正在加速谱写。

资本的流向与企业的战略布局共同揭示出一个新阶段的到来：竞争视野已从单纯的“品牌出海”升级为深度的“全球生态布局”。从龙头企业间的战略投资与并购，到产业链上游公司的跨国整合，再到涌现的“A+H”上市潮，中国美妆企业正通过多元化的资本路径，积极构建新阶段的中国美妆企业全球产业格局。

BeautyInc美妆观察根据公开消息统计，2025年第三季度国内美妆市场发生主要投融资事件13起。总体来看，本季度产业整合与版图扩张的逻辑尤愈加凸显。企业们通过整合全球范围下的品牌、技术、渠道与供应链资源，构建更具韧性和想象空间的增长模型。这不仅标志着中国美妆产业从“引进来”到“走出去”的模式深化，更释放出一个清晰的信号：前瞻视角和敏锐觉察力，永远是穿越周期的关键。

珀莱雅启动港股上市，独家投资花知晓

池杉资本宣布，彩妆品牌花知晓完成B轮融资，由中国美妆龙头企业珀莱雅独家投资，池杉资本担任长期独家财务顾问。此次融资将用于品牌全球化扩张、供应链整合与内容创新等方向。这是花知晓继2024年股权重组、引入产业资本之后，再度获得行业龙头的战略加持。

与此同时，珀莱雅发布公告，宣布第四届董事会第六次会议于2025年8月25日审议通过了《关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，为加快公司的国际化战略和海外业务发展，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力，根据公司总体发展战略及运营需要，公司拟发行境外上市股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市（以下简称“本次发行”）。

珀莱雅同时进行对花知晓的投资与筹划H股上市，实则也是在主品牌增速放缓背景下，不断探索下一条增长曲线的战略组合拳。通过投资花知晓，珀莱雅以“轻控股、重赋能”模式，巧妙借力花知晓已验证的全球化路径与差异化品牌势能，弥补自身出海短板。而赴港上市，其意更在构建国际化资本平台，为全球生态布局铺路。结合来看，这两起战略布局实则也清晰勾勒出珀莱雅跳出单一增长依赖、迈向全球化多品牌矩阵的决心。可以预见，未来也将会有更多独具特色的中国品牌，在全球市场中找到新的生长路径。

自然堂将赴港上市

自然堂全球控股有限公司（下称“自然堂集团”）向港交所递交了上市申请，联席保荐人为华泰金融控股(香港)有限公司、瑞银集团香港分行。招股书显示，自然堂集团共拥有五个主要品牌，自然堂以及珀芙研、美素、春夏及己出，涵盖护肤、彩妆、个人护理、男士护理以及儿童和婴儿护理的全方位产品系列。截至2025年6月30日，自然堂集团主要品牌共提供522個SKU。截至2025年6月30日的六个月内，自然堂集团收入为24.48亿元，2024年同期为23.01亿元。

自然堂集团冲刺港股，揭示了一家经典国货巨头在稳健增长下的战略抉择。其招股书的核心矛盾在于：一个营收占比超九成的强势主品牌，既是压舱石，也是其未来发展的“甜蜜负担”。因此，此次IPO的资本叙事，关键并非展示当下的盈利能力，而是如何破解单一品牌依赖。从募资投向研发、多品牌建设及全球化来看，自然堂正试图将主品牌的存量优势，转化为孵化新增长极的动能。而欧莱雅的入股，则为此番转型提供了关键的行业背书，预示着其发展逻辑或许也将从深耕单一国民品牌，向构建更具抗风险能力的多维集团演进。

天赐材料申请香港联交所上市

广州天赐高新材料股份有限公司（以下简称“天赐材料”）发布《关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市相关事项的提示性公告》。公司计划公开发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）主板挂牌上市。公开资料显示，天赐材料成立于2000年6月，一直致力于精细化工新材料的研发、生产和销售，目前有个人护理品材料、锂离子电池材料、有机硅橡胶材料三大业务板块。与天赐材料达成合作的美妆企业包括宝洁、联合利华、欧莱雅、蓝月亮等公司。

天赐材料冲刺H股，既是其全球化战略的延展，也映射出国产原料企业在资本路径上的新选择。随着A股上市门槛高、回报周期长，港股正成为不少企业寻求融资与国际曝光的新落点。对于美妆原料板块而言，具备技术优势和稳固客户资源的企业，正在资本市场中释放更强的估值潜力。而上市节奏的加快，也意味着中国原料企业正在加速接受国际资本的审视和认可。

环球新材国际计划收购德国默克全球表面解决方案业务

环球新材国际宣布，在公司召开的股东特别大会上，顺利通过了有关拟收购德国默克全球表面解决方案业务的决议案，该交易预计七月底交割。公开资料显示，环球新材国际控股有限公司是一家主要从事生产及销售珠光颜料产品及云母功能相关产品的投资控股公司。德国默克集团主要致力于创新型制药、生命科学以及前沿功能材料技术。 截止2012年，默克在全球67个国家和地区拥有154个分支机构。

环球新材国际收购默克表面解决方案业务的举措，释放了其加速全球化布局，以及拓展高端化妆品原料战略的信号，同时也凸显了中国美妆上游企业在逐步摆脱“跟随者”的角色，积极向全球供应链核心发力的趋势。在全球原料市场技术壁垒逐步加深的背景下，跨国并购已成为突破研发、品牌和渠道壁垒的关键手段。这一收购背后，也正是中国企业不断在新材料领域，重塑主导权的愿景与雄心。

衡美健康拟在北交所上市

近日，浙江衡美健康科技股份有限公司披露招股书，宣布在股票发行后拟在北交所上市。招股书显示，衡美健康是一家专业从事营养功能食品研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为品牌商客户提供综合性研发生产服务。目前，该企业基于营养学原理和消费者需求，通过对蛋白质、脂类、膳食纤维及其他膳食营养素等原料的深入探究，以蛋白质的深度加工和创新应用为基础，积累了超过5000款个性化产品配方，覆盖体重管理、运动营养、美丽营养等主流细分市场，并拓展至健康零食、肠道健康、身体营养、基础营养等新领域。

在中国口服美容市场迈向250亿规模、并稳居东亚第二大消费市场的背景下，处于口服美容赛道下的衡美健康冲刺北交所，也为这一领域写下了新的注脚。当资本的聚光灯从品牌转向供应链，也是赛道告别野蛮生长、走向专业化的关键信号。这也意味着行业将被推向更透明、更规范的审视之下，这既是挑战，也是行业实现长远健康发展的必经之路。

本季度，国内美妆产业的资本化进程持续推进。延续上一季度的趋势，港交所依然是企业寻求上市的热门目的地。

继去年完成超亿元Pre-IPO轮融资后，电商综合运营服务商极易科技宣布已向港交所递交了招股书，计划在香港主板挂牌上市；本土美妆企业珀莱雅、自然堂集团也发布公告，计划推进赴港上市进程。

在此趋势下，“A+H”两地上市的模式，也成为不少企业构建全球资本版图的重要策略。

已在深交所主板上市的电商代运营公司若羽臣，宣布拟申请在香港联交所主板挂牌上市；精细化工材料商天赐材料，则已正式向港交所提交上市申请。

另一边，尽管A股IPO审核趋严，但内地资本市场对部分企业仍具强大吸引力。美妆企业植物医生计划在深交所主板上市；创新型生物医药企业禾元生物递交了IPO注册申请；衡美健康披露招股书，拟冲刺北交所上市。而去年终止上市进程的格林生物也宣布，也已再次启动IPO。

美妆品牌植物医生

在资本运作之外，通过战略性收购来深化主要业务、拓展版图，也是不少美妆企业的共同选择。

美妆企业珀莱雅独家投资了在海外市场火热的彩妆品牌花知晓；环球新材国际宣布将收购了德国默克全球表面解决方案业务。

此外，在消费者对成分与功效的关注持续升温的背景下，资本也不断押注美妆产业链上游。以合成生物学为代表的上游技术领域，持续获得资本加持。

拓新药业增资了聚焦于麦角硫因成分的合成生物科技公司仅三生物；聚焦医美与功效护肤的合成生物学制造平台型公司佳惟达生物，也完成了数千万A轮融资。

合成生物科技公司仅三生物

可以看出，无论是向外寻求全球资本，还是向内调整品牌矩阵、提升科研技术，无疑也都都标志着国内美妆产业的竞争正在逐步提升，迈向更广阔的全球舞台，而新一轮的行业洗牌已然开启。